Ceny ropy pozostają w wąskim zakresie

Sytuacja na rynku surowców energetycznych była niejednoznaczna - notowania gazu wzrosły najsilniej od ośmiu miesięcy, ponieważ zapasy zbliżyły się do długoterminowej średniej oraz napłynęły informacje, że USA stają się eksporterem netto surowca. Fundamenty na rynku ropy wskazują na poprawę, jednak ogólnie rzecz biorąc, ceny pozostają pod wpływem dwóch przeciwstawnych czynników - rosnącej produkcji i spadających zapasów - które mogą powodować, że notowania pozostaną w wąskim zakresie.

Notowania ropy naftowej pozostają w wąskim zakresie od silnych zwyżek w lipcu. Wzrosty z ubiegłego miesiąca wywołało pokrywanie krótkich pozycji w reakcji na obniżkę eksportu przez Arabię Saudyjską oraz dalszy spadek zapasów w USA. Jednak potencjał zwyżek jest ograniczony z uwagi na stale rosnącą produkcję surowca w USA i Libii - czynniki te będą równoważyły pozytywny wpływ dalszych spadków zapasów i eksportu.

Mniejsza skala realizowania przez OPEC zobowiązań o cięciu produkcji oraz wzrost podaży ze strony Libii to dwa czynniki, które wywołały cykl sprzedaży w czerwcu. W tamtym miesiącu ilość krótkich pozycji brutto funduszów hedgingowych w ropie Brent i WTI osiągnęła drugi najwyższy poziom w historii. Jednak w lipcu doszło do silnego pokrycia tych krótkich pozycji z powodu ograniczenia eksportu i spadku zapasów, o czym wspomniałem powyżej.

W okresie pięciu tygodni do 1 sierpnia, fundusze hedgingowe zwiększyły ilość długich pozycji netto w ropie Brent i WTI o 294 miliony baryłek. Zakupy wyniosły 102 miliony baryłek, a ilość krótkich pozycji została ograniczona o 192 miliony baryłek. Zwyżka netto o 101 milionów baryłek z ubiegłego tygodnia była największym tygodniowym wzrostem od początku grudnia, gdy producenci z OPEC i spoza tej organizacji zapowiedzieli ograniczenie produkcji.

Z uwagi na fakt, że ceny WTI wróciły do poziomu $50/baryłkę, a Brent zbliża się do naszego celu na trzeci kwartał, czyli $55/baryłkę, warto jest zwrócić uwagę na czynniki, które są potrzebne, aby zwyżki notowań były kontynuowane:
- Spowolnienie wzrostu instalowania nowych wiertni w USA oraz produkcji surowca.
- Silna sezonowa redukcja zapasów ropy w USA (zazwyczaj sezon trwa do końca września).
- OPEC radzi sobie z państwami, które nie do końca stosują się do zobowiązań - Irakiem i ZEA - oraz ogranicza eksport.
- Spowolnienie wzrostu produkcji w Libii i Nigerii.
- Czynniki geopolityczne.

Fundamenty rynku poprawiają się, ponieważ zapasy w USA i na całym świecie obniżają się w reakcji na silniejszy od oczekiwań popyt na ropę w skali globalnej.

Jednak należy pamiętać, że OPEC nadal nie radzi sobie z państwami zwiększającymi podaż International Energy Agency (IEA) podała w najnowszym Oil Market Report, że produkcja OPEC w lipcu osiągnęła najwyższy poziom w roku, ponieważ Libia kontynuowała podwyższanie podaży. Jednocześnie, ogólny wskaźnik wypełniania zobowiązań o ograniczeniu produkcji spadł do 75 proc. - najniższego poziomu w roku - z powodu działań Algierii, Iraku i ZEA.

IEA obcięła także prognozy dotyczące popytu na ropę wyprodukowaną przez OPEC w 2017 i 2018 roku. Oznacza to, że OPEC stanie przed trudną decyzją w marcu, gdy wygaśnie obecne porozumienie o cięciu produkcji.

Mimo że byki ponownie zajmują długie pozycje, rynek powinien pozostać w wąskim zakresie przez dłuższy czas. Fakt, że produkcja będzie nadal rosnąć, a zapasy spadać, powoduje, że ceny WTI powinny pozostać w zakresie między $47 a $50,5/baryłkę.

Źródło: Saxo Bank