Wyniki Bogdanki w IV kw. słabe z powodu problemów z wydobyciem, ale perspektywy lepsze

Rynek spodziewa się, że Bogdanka przedstawi słabe wyniki za czwarty kwartał 2012 roku z powodu niskiego wydobycia i wysokich kosztów. Zysk netto lubelskiej kopalni mógł spaść do 18,6 mln zł ze 133 mln zł rok wcześniej. W ocenie analityków perspektywy na ten rok są dla spółki lepsze, jeśli wydobycie będzie realizowane zgodnie z planem.

Konsensus PAP zakłada, że Bogdanka miała w czwartym kwartale 2012 roku 18,6 mln zł zysku netto wobec 103,9 mln zł zysku przypadającego na akcjonariuszy jednostki dominującej w III kwartale 2012 roku i 133 mln zł zysku w czwartym kwartale 2011 roku. Zysk EBIT mógł wynieść w czwartym kwartale 28,3 mln zł, a zysk EBITDA 104,5 mln zł. Analitycy prognozują, że przychody spółki wzrosły o 1,2 proc. rdr do 441,2 mln zł.

"W Bogdance były w czwartym kwartale problemy z wydobyciem, co przy wysokich kosztach stałych miało swój wpływ na wyniki. Dodatkowo, czwarty kwartał dla spółek wydobywczych zawsze jest słaby ze względu na koszty pracownicze" - powiedział PAP Artur Iwański, analityk DM PKO BP.

"Wiadomo jaka była produkcja. Wyniki będą słabsze z powodu wyższych kosztów wydobycia i odpisów" - powiedział PAP Leszek Iwaszko, analityk Societe Generale.

Bogdanka podała, że produkcja w IV kwartale wyniosła 1,717 mln ton, co oznacza spadek o 14,4 proc. rdr. Wolumen produkcji w całym 2012 roku wyniósł 7,785 mln ton.

Krzysztof Zarychta z DM BDM oczekuje, że spółce udało się pozbyć zapasów, a sprzedaż węgla mogła wynieść 1,883 mln ton w IV kwartale, a 7,813 mln ton w całym 2012 roku.

"Przy średniej cenie 239 zł/t spodziewamy się przychodów ze sprzedaży równych 445 mln zł" - napisał Zarychta.

Analityk zwraca uwagę, że wyniki Bogdanki w czwartym kwartale 2011 roku były zawyżone przez zdarzenia jednorazowe w wysokości 62,8 mln zł. Spółka rozwiązała wtedy 46,5 mln zł rezerw z tytułu spornego podatku od nieruchomości oraz rozliczyła 16,3 mln zł należności od gmin z tytułu spornego podatku od nieruchomości.

"Nawet jednak po oczyszczeniu ubiegłorocznych wyników o te zdarzenia oczekujemy, że tegoroczne wyniki będzie zdecydowanie niższe r/r. Zakładamy bowiem, że Bogdanka będzie musiała zawiązać ponad 40 mln zł rezerw. Obok rezerw związanych z kosztami pracowniczymi (wzrost zatrudnienia r/r o blisko 400 osób do poziomu 4600 pracowników w Bogdance) konserwatywnie zakładamy również dodatkowe rezerwy na możliwe trudności związane z adaptacją nowego kompleksu strugowego i przyszłorocznym uruchomieniem czwartej ściany wydobywczej" - napisał Zarychta.

W ocenie analityków perspektywy na ten rok są dla spółki lepsze. Wydaje się bowiem, że w Bogdance nie ma już trudności geologicznych, które skutkowały zmniejszonym wydobyciem.

"Perspektywa jest trochę lepsza. Problemy z wydobyciem zostały pokonane, więc sytuacja będzie się poprawiać, ale tempo poprawy może być gorsze od oczekiwań z uwagi na rosnące koszty, zwłaszcza w drugim półroczu" - powiedział Iwański z DM PKO BP.

Rynek zaniepokoiła nieco wypowiedź prezesa Bogdanki, Zbigniewa Stopy na temat planów tegorocznego wydobycia. W wywiadzie dla PAP Stopa powiedział, że produkcja węgla handlowego jest po dwóch miesiącach tego roku na podobnym poziomie rok do roku, w całym roku może wynieść 8,6 - 9 mln ton.

"Jakimś znakiem zapytania jest kwestia tegorocznego wydobycia. W wywiadzie dla PAP pojawiła się zaskakująca informacja, że w tym roku wydobycie może wynieść 8,6-9 mln ton. Wcześniej była mowa o 9 mln ton, a nawet o ponad 9 mln ton. To zastanawiające. Pytanie, czy nadal aktualne jest 11,5 mln ton wydobycia w 2014 roku" - powiedział Iwaszko z Societe Generale.

Poniżej przedstawiamy konsensus PAP dla Bogdanki na IV kwartał 2012 roku. Spółka przedstawi swoje wyniki w czwartek, 21 marca.

Wybrane dane	średnia	mediana	maksimum	minimum	liczba
Wybrane dane	w mln zł				liczba
zysk netto	18,6	19,7	42,0	1,8	14
zysk EBIT	28,3	25,4	96,0	3,2	14
zysk EBITDA	104,5	99,7	171,0	83,1	12
przychody	441,2	440,5	473,0	426,0	14
	w proc.
marża netto	4,17%	4,46%	9,23%	0,41%	14
marża EBIT	6,31%	5,75%	20,30%	0,75%	14
marża EBITDA	23,55%	22,99%	36,15%	19,11%	12

Wybrane dane	IV kw. 11 [mln zł]	różnica
zysk netto	133	-86,0%
zysk EBIT	164	-82,7%
zysk EBITDA	231	-54,8%
przychody	436	1,2%

Wybrane dane	IV kw. 11
marża netto	30,50%
marża EBIT	37,61%
marża EBITDA	52,98%